首先，“兔儿爷”并非源自神话故事，而是出自一个故事。古时候的某一个秋天，人们因为生病从而无法生活，天上的嫦娥和玉兔听闻以后玉兔就下凡来到人间给人们送药治病，结果大家都病好了，之后人们为了纪念他，就在八月十五这一天摆放贡品供奉“兔儿爷”。
兔儿爷是在明朝末年出现的。明人纪坤（约1636年）在《花王阁剩稿》中记载：“京中秋节多以泥抟兔形，衣冠踞坐如人状，儿女祀拜之。”这是最早的关于兔儿爷的记载。兔儿爷也许就是照着“月光纸”上的玉兔形象用泥塑造出来的。
民间祭兔却没有这么庄重规矩，突出了游赏性质。百姓把玉兔称做兔儿爷，这种称呼虽不如称“太阴君”严肃庄重，但非常亲切，皇家的礼俗由此变成了实实在在的民间节日。到清末时期，兔儿爷变成既是拜祭品又是中秋节儿童的玩具。
兔儿爷是北京市的地方传统手工艺品，属于中秋应节应令的儿童玩具。
人们按照月宫里有嫦娥玉兔的说法，把玉兔进一步艺术化、人格化，乃至神化之后，用泥巴塑造成各种不同形式的兔儿爷。
它渊源于古老的月亮崇拜。明清以来，月宫玉兔逐渐从月崇拜的附属物中分离出来，在祭月仪式中形成了独立的形象，并逐渐丰富。兔儿爷兼具神圣和世俗的品性，融祭祀和游乐的功能于一体。如今兔儿爷已经成为最具代表性的北京非物质文化遗产之一。